Seit dem Tag nach der Ankündigung einer vollständigen Übernahme durch Vonovia kennt die Aktie nur eine Richtung... down down down.
Offensichtlich haben nach dem 25%-Push von 22,50 auf 28,50 EUR postwendend die Charttrader das Ruder übernommen und shorten die Aktie seither wie verrückt.
Kann es wirklich sein, dass ein Großteil der Marktteilnehmer so verblendet ist, dass man - obwohl gerade jedermann vor Augen geführt wurde , wie stark der Aktienkurs auf das Übernahmeangebot reagiert - sich schon am nächsten Tag wieder ganz dem Charttechnik-Trott hingibt und sich nichts sehnlicher wünscht, als den Kurs an irgendeiner Durchschnittslinie "anlehnen" zu können...
Obwohl Deutsche Wohnen unter allen relevanten Wettbewerbern über die mit Abstand niedrigste Verschuldung verfügt, eine grundsolide Bilanz hat und einen weit über dem aktuellen Kursniveau liegenden NAV von 42 EUR aufweist, hat sich selbst die Aktie der Übernehmerin Vonovia seit dem Folgetag des Übernahmeangebots deutlich besser entwickelt als das Übernahmeziel.
Von Analystenseite NULL Kommentar. Offenbar traut sich kein einziger Analyst zu, eine Zahl für das Übernahmeangebot in die Welt zu setzen. Im Gegenteil haben die Herren offenbar so wenig BWL Kenntnisse, dass man die glasklar formulierte Mitteilung von Vonovia auch noch falsch zitiert und den Dt. Wohnen Aktionären ZUSÄTZLICH zum Umtauschangebot eine jährliche Ausgleichszahlung / Garantiedividende versprechen, was freilich kolossaler SCHWACHSINN ist.
Entweder man entscheidet sich für das Umtauschangebot ODER man behält seine Dt. Wohnen Aktien und erhält im Gegenzug eine jährliche Garantiedividende.
Eine millionenfach geübte Praxis bei Übernahmeangeboten im Zuge des Abschlusses von Gewinnabführungsverträgen scheint diversen Analysten und "Aktienexperten" unbekannt.
Die alles entscheidenden Frage wird sein, wie das Umtauschangebot ausgestaltet ist.
Üblicher Weise wird der Angebotspreis auf Grundlage einer Unternehmensbewertung festgelegt.
Sofern der NAV bisher für bilanzielle Zwecke nicht schöngerechnet wurde, sollte der Gutachter einen in der Nähe des NAV liegenden Unternehmenswert ermitteln.
Sollte das Umtauschverhältnis am Unternehmenswert der Dt. Wohnen und dem Kurs der Vonovia Aktie bemessen werden, dürfte ein Investment in Dt. Wohnen letztlich eine Option zum Kauf der Vonovia Aktie mit deutlichem Rabatt darstellen.
Vonovia hat m.E. ein großes Interesse, möglichst alle ausstehenden Dt. Wohnen Aktien auch tatsächlich zu erwerben, um etwaigen Rechtsstreitigkeiten mit lästigen Minderheitsgesellschaftern betreffend u.a. die Höhe der Garantiedividende aus dem Weg zu gehen.
Sie wird demnach m.E. dafür Sorge tragen, dass das Umtauschangebot in hohem Maße attraktiv ausgestaltet ist.
Nachdem die Übernahme noch vor Jahresabschluss abgeschlossen werden soll, gehe ich davon aus, dass die Details des Umtauschangebots in zeitlicher Nähe zu Vonovias Q3-Bericht veröffentlicht werden.
Während Charttrader die Aktie weiter abverkaufen, werde ich weiter fleißig Dt. Wohnen aufsammeln. |
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