https://seekingalpha.com/article/...nment-buy-following-earnings-beat
Tencent Music Entertainment ist nach Gewinnüberschreitung ein Kauf (Bewertungserhöhung)
Zusammenfassung Der normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) von Tencent Music Entertainment im ersten Quartal 2024 in lokaler Währung lag um +7,9 % über der Konsensprognose der Sell-Side-Analysten. Meiner Meinung nach sind die Aussichten von TME positiv, wenn man die Forschung Dritter, Vergleiche mit anderen Unternehmen und Managementkommentare berücksichtigt. Ich habe meine Bewertung für Tencent Music Entertainment auf „Kaufen“ revidiert, nachdem ich dessen Leistung, Aussichten und Bewertungen berücksichtigt habe. Ich bin das Wertependel. Ich verfüge über mehr als ein Jahrzehnt Erfahrung auf der Käufer- und Verkäuferseite auf den asiatischen Aktienmärkten. Ich leite die Investmentgruppe Asia Value & Moat Stocks . Aufzugspräsentation Ich rate der Aktie der Tencent Music Entertainment Group ( NYSE: TME ) [1698:HK] zum Kauf. Zuvor habe ich in meinem Artikel vom 11. Januar 2024 auf die Aussichten des Musikgeschäfts von TME und die Kapitalrendite des Unternehmens eingegangen . Das aktuelle Update analysiert die jüngste Finanzleistung von Tencent Music Entertainment im ersten Quartal 2024 und bewertet außerdem die Aussichten und Bewertungen von TME. Ich habe beschlossen, meine Bewertung für TME von „Halten“ auf „Kaufen“ zu erhöhen. Bei dieser Entscheidung habe ich die besser als erwarteten Q1-Ergebnisse von TME, positive Erkenntnisse aus der Forschung Dritter und positive Vergleiche mit anderen Unternehmen berücksichtigt. Erwartungen der Analysten hinsichtlich der Ergebnisse desersten Quartals Die Verkäuferseite hatte damit gerechnet, dass Tencent Music Entertainment vor der eigentlichen Veröffentlichung der Ergebnisse für das erste Quartal gute Ergebnisse fürdas erste Quartal 2024 melden würde. Konkret erwartete der Markt, dass TME im ersten Quartal dieses Jahres einen leichten Umsatzrückgang und ein schnelleres Gewinnwachstum verzeichnen würde . Laut Daten von S&P Capital IQ dürfte sich der Umsatzrückgang von TME im Jahresvergleich in lokaler Währung oder RMB von -10,8 % im dritten Quartal 2023 und -7,2 % im vierten Quartal 2023 auf -6,1 % im letzten Quartal verringern. Die Analysten prognostizierten außerdem, dass sich das normalisierte EPS-Wachstum von Tencent Music Entertainment (in RMB) von +3,5 % im Jahresvergleich im dritten Quartal 2023 und +9,9 % im Jahresvergleich im vierten Quartal 2023 auf +13,4 % im Jahresvergleich im ersten Quartal 2024 beschleunigen würde. Im folgenden Abschnitt beschreibe ich detailliert, wie sich Tencent Music Entertainment im ersten Quartal des laufenden Jahres im Vergleich zu den Erwartungen der Analysten entwickelt hat. Q1-Ergebnisse übertroffen TME gab am 13. Mai vor Handelsschluss eine Pressemitteilung heraus, in der die Finanzergebnisse für das erste Quartal 2024 bekannt gegeben wurden. Das Unternehmen entwickelte sich besser als vom Markt erwartet. Der tatsächliche Umsatz von Tencent Music Entertainment belief sich im ersten Quartal dieses Jahres auf 6.768 Millionen RMB und lag damit +2,9 % über der Konsensschätzung von 6.575 Millionen RMB laut Daten von S&P Capital IQ . Dies stellte einen viel geringeren Umsatzrückgang von -3,4 % dar, als der Markt erwartet hatte (-6,1 % Rückgang). Der Umsatz des Social-Entertainment-Dienstleistungsgeschäfts von TME sank im ersten Quartal 2024 in RMB um -49,7 % gegenüber dem Vorjahr, während der Umsatz des Musikdienstleistungsgeschäfts im gleichen Zeitraum in lokaler Währung um +43,0 % gegenüber dem Vorjahr stieg. Der normalisierte verwässerte Gewinn je Aktie für TME stieg um +22,5 % gegenüber dem Vorjahr von 0,89 RMB im ersten Quartal 2023 auf 1,09 RMB im ersten Quartal 2024. Das jüngste Quartalsergebnis des Unternehmens übertraf die Konsensprognose von 1,01 RMB (Quelle: S&P Capital IQ ) um +7,9 %. In der Pressemitteilung des Unternehmens zu den Unternehmensergebnissen betonte TME das „höher als erwartete Wachstum der Musikabonnenten im ersten Quartal“. Bei seiner Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2024 gab das Unternehmen an, dass seine „erweiterten Inhaltsangebote und erweiterten Mitgliederprivilegien“ von den zahlenden Nutzern seiner Musik-Streaming-Plattform gutangenommen würden. Insbesondere stieg die Zahl der zahlenden Nutzer des Musikgeschäfts von Tencent Music Entertainment im letzten Quartal um +20,2 % gegenüber dem Vorjahr auf 113,5 Millionen. Unabhängig davon verwaltete TME seine Ausgaben gut, da das Verhältnis von Betriebskosten zu Umsatz im ersten Quartal 2024 im Jahresvergleich um -0,7 Prozentpunkte auf 16,8 % sank. Dies waren die Hauptgründe für die jüngsten Quartalsergebnisse des Unternehmens. Außerdem gab Tencent Music Entertainment in seiner Gewinnmitteilung bekannt, dass es „eine jährliche Bardividendenpolitik eingeführt“ und „eine Bardividende“ von „0,1370 US-Dollar pro ADS“ für das Geschäftsjahr 2023 beschlossen hat. Ich betrachte dies als positive Entwicklung, ebenso wie die Einführung der Dividende Es wird erwartet, dass die Aktionärsbasis von TME um ertragsorientierte Investoren erweitert wird. Positiver Ausblick Abgesehen von der positiven Dynamik des Gewinnwachstums im letzten Quartal gibt es eine Reihe von Anzeichen dafür, dass die Aussichten von TME günstig sind. Ein aktueller Forschungsbericht zum chinesischen Internetsektor vom 8. Mai 2024 (nicht öffentlich verfügbar) mit dem Titel „Guidance Could Be A Key Indicator For Stock Prices“, der vom festlandchinesischen Broker BOCOM International veröffentlicht wurde , liefert positive Ergebnisse für die kurzfristige Leistung von TME. In diesem Bericht zitierte BOCOM International günstige Daten zum App-Traffic von Drittanbietern für April 2024, die darauf hindeuten, dass der „Umsatz“ und die „Nettosteigerung der Abonnements“ von Tencent Music Entertainment für das zweite Quartal 2024 „den Konsens übertreffen könnten“. Unabhängig davon veröffentlichte Morgan Stanley ( MS ) am 19. April 2024 eine Investorenpräsentation (nicht öffentlich verfügbar) mit dem Titel „China Internet EU Marketing“, die letzten Monat für die Investorenmarketingreise des Unternehmens in die Europäische Union verwendet wurde. Der Umsatzbeitrag von Tencent Music Entertainment aus seinem Musikgeschäft im Verhältnis zum Gesamtumsatz wird laut den in dieser Marketingpräsentation für Investoren dargelegten Schätzungen von MS voraussichtlich von 62,4 % im Geschäftsjahr 2023 auf 85,4 % im Geschäftsjahr 2026 steigen. Mit anderen Worten: Es wird erwartet, dass der Umsatzmix von TME in den kommenden Jahren günstiger wird, da der Umsatzbeitrag des Unternehmens aus dem leistungsstärkeren Musikgeschäft weiter wächst. Im Gegensatz dazu sind die Aussichten für das andere Geschäftsfeld des Unternehmens, soziale Unterhaltungsdienste, aufgrund der behördlichen „Überprüfung von Live-Streaming- Geschäften“, wie in der 20-F-Anmeldung erwähnt, weniger günstig .Es ist auch erwähnenswert, dass es Raum für eine weitere Steigerung des durchschnittlichen Umsatzes pro zahlendem Benutzer oder ARPPU von Tencent Music Entertainment gibt, der im ersten Quartal 2024 bei 10,6 RMB lag. Zum Vergleich: der durchschnittliche Umsatz pro Mitgliedschaft oder ARM für chinesisches Video- Streaming Der Plattformbetreiber iQIYI ( IQ ) lag im letzten Quartal des vergangenen Jahres nach den neuesten verfügbaren Daten bei 15,98 RMB . Insbesondere betonte TME bei der Pressekonferenz zu den Ergebnissen des ersten Quartals 2024 des Unternehmens, dass es „zuversichtlich in ein langfristiges ARPPU-Wachstum“ sei. Tencent Music Entertainment betonte bei seiner jüngsten vierteljährlichen Gewinnbesprechung, dass das Unternehmen die „Entwicklung der gesamten Gruppe“ als „Marathon“ und nicht als „100-Meter-Sprint“ betrachte. Dies ist ein klares Signal dafür, dass TME eine langfristige Perspektive einnimmt, wenn es darum geht, über das zukünftige Wachstum des Unternehmens nachzudenken. Die in diesem Abschnitt genannten Indikatoren deuten darauf hin, dass das Unternehmen positive Wachstumsaussichten hat. Potenzial für Neubewertung der Bewertung Tencent Music Entertainment wird mit einem Abschlag gegenüber seinem internationalen Konkurrenten Spotify ( SPOT ) gehandelt, was darauf hindeutet, dass TME das Potenzial für eine deutliche Steigerung des Bewertungsmultiplikators hat. Laut Bewertungsdaten von S&P Capital IQ bewertet der Markt TME derzeit mit dem Konsens-EV/EBITDA für das Geschäftsjahr 2024 und einem normalisierten KGV von 17 bzw. 22. Auf der anderen Seite wird Spotify jetzt mit dem 45-fachen des Konsens- EV/EBITDA für das Geschäftsjahr 2024 und dem 64-fachen des konsensmäßigen normalisierten KGV für das Geschäftsjahr 2024 gehandelt. Wie im vorherigen Abschnitt erwähnt, wird erwartet, dass Tencent Music Entertainment seinen Umsatzbeitrag aus dem Musikgeschäft in den nächsten Jahren steigern wird. Außerdem könnte der zukünftige ARPPU von TME aufgrund eines Vergleichs mit iQIYI in Zukunft möglicherweise steigen. Mit anderen Worten: Es gibt Faktoren, die dafür sorgen, dass sich die Bewertungslücke zwischen TME und SPOT in Zukunft verringern wird. Variantenansicht TME birgt zwei wesentliche Risiken, die es zu erwähnen gilt. Der erste Risikofaktor besteht darin, dass das tatsächliche Wachstum des Musikgeschäfts des Unternehmens in Zukunft hinter den Erwartungen zurückbleibt.Dies bedeutet, dass der Umsatzmix von Tencent Music Entertainment über einen längeren Zeitraum ungünstig bleiben könnte, da das leistungsschwache Geschäft mit sozialen Unterhaltungsdiensten immer noch einen bedeutenden Teil des Umsatzes ausmacht. Der zweite Risikofaktor besteht darin, dass der ARPPU von TME langsamer steigt als von den Anlegern erwartet, da das schwache Wirtschaftswachstum in China die Kaufkraft der Verbraucher beeinträchtigt. Ein gemäßigteres Tempo der ARPPU- Expansion dürfte das Potenzial für eine Neubewertung der Bewertung von Tencent Music Entertainment einschränken. Abschließende Gedanken Mein aktualisiertes Investmentrating für Tencent Music Entertainment lautet „Kaufen“. Die Aussichten von TME sind angesichts mehrerer Indikatoren günstig. Auch die Bewertungen der Aktie sind im Vergleich mit Spotify attraktiv. Asia Value & Moat Stocks ist ein Forschungsdienst für Value-Investoren, die in Asien notierte Aktien suchen, bei denen eine große Lücke zwischen Preis und innerem Wert besteht und die auf Bilanzschnäppchen mit hohem Wert abzielen (d. h. Vermögenswerte mit einem Abschlag kaufen, z. B. Netto-Cash-Aktien, Netto- Nettoaktien, Aktien mit niedrigem KGV, Sum-of-the-parts-Abschläge) und Wide-Moat- Aktien (d. h. Kauf von Ertragskraft mit einem Abschlag bei großartigen Unternehmen wie „Magic Formula“-Aktien, hochwertigen Unternehmen, Hidden Champions und Wide- Moat-Compoundern). Melden Sie sich hier an , um noch heute loszulegen!
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