Naja so würde ich das jetzt nicht unbedingt sehen. Die beiden neuen Nordex-Analysen von der Commerzbank und von Warburg Research sind doch im Grunde genommen sehr positiv. So hält die Commerzank einen operativen Gewinn für 2013 von 49 Mio. € für sehr wahrscheinlich und hat ihre 2013er Gewinnprognosen demtentsprchend erhöht. Die durchschnittliche EBIT-Analystenprognose für 2013 liegt derzeit bei 43,5 Mio. €. Warburg Research hat ebenfalls ihre 2013er Gewinnprognosen erhöht wie auch 2014er Umsatzprognose.
Damit sollte man die beiden Analysen postiv sehen unabhängig davon, dass die Commerzbank ihre Kursziel von 9 € bestätigte. Da aber die Commerzbank in den letzten 12 Monate immer mit zu denen gehörte, die das niedrigste Nordex-Kursziel ausgerufen haben kommt das nicht unerwartet und ist somit auch nicht unbedingt relevant für mich. Die Commerzbank arbeitet wohl bei Nordex mit hohen Risikoaufschlägen. Irgendwann in den nächsten 6 Monaten wird die Commerzbank wohl ihr Nordex-Kursziel wie immer in den letzten 12 Monate nach oben anpassen. Vor genau einem Jahr lag das Kursziel der Commerzbank noch bei 3,50 € und das Rating hieß "Reduce".
Warburg hat ihr Kursziel um 30% erhöht auf 12 €. Ist doch auch etwas.
Der Dreh- und Angelpunkt für Nordex wird meiner Meinung nach die EBIT-Marge sein und wie man an den Vestaszahlen von gestern gut erkennen konnte hat der Preisdruck nachgelassen. Es ist auch anzunehmen, dass der noch vorhandenen Preisdruck durch die neuen Anlagen mehr oder weniger deutlich komepensiert werden kann. So z.B. bei Nordex mit der N117/2400 und sehr wahrscheinlich auch mit der neuen Delta-Generation.
Ich bin sehr sehr zuversichtlich, dass Nordex in 2014 eine EBIT-Marge von über 5% erreichen wird. Das wird derzeit (noch) von keinem Anaylsten erwartet.
Die Entwicklungs- und Zertifizierungskosten für die neue Delta-Generationen fallen weg, die Serienfertigungseinführungskosten großteils auch, die Restrukturierung sollte ebenfalls weiter positiv auf die Margen wirken und letztendlich wird Nordex alleine in Südafrika margenstarke Turn Key-Projekte von über 220 Mio. € im kommenden Jahr abschließen. Ein 50 MW Turn Key-Projekt in Pakistan wird ebenfalls in 2014 fertig sein. Somit werden alleine aus diesen drei Turn Key-Projekten (2 mal Südafrika, 1mal Pakistan) wohl mehr als 20% des Nordex-Umsatzes von 2014 gespeist werden.
Durch die 3 neuen Ratings der letzten 7 Tage (Marquirie, Commerzbank, Warburg) sind übrigens die 2014er durchschnittlichen Umsatzerwartungen auf 1,418 Mrd. € gestiegen. Vor einem halben Jahr im Mai lagen die bei 1,23 Mrd. €. Die höchste 2014er Umsatzerwartung liegt bei 1,51 Mrd. € und die niedrigste bei 1,29 Mrd. €, aber die ist schon alleine wegen des Auftragsbestand von um die 1,3 Mrd. € zu niedrig. Die erwartete EBIT-Marge liegt bei 4,2%.
Ich sehe schon noch einges Aufwärtspotential bei den Analystenschätzungen. Für mich sind die nach wie vor, trotz der deutlichen Prognosenerhöhungen der letzten 6 Monate, noch zu konservativ.
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