Folgendes schreibt der Hanseatische Börsendienst in 02/2007
Vor rund einem Jahr haben wir die Aktie von LS telcom in unserem Börsenbrief herausgestellt. Obwohl sich das Unternehmen wie von uns erwartet positiv entwickelt hat, ist der Aktienkurs bisher noch nicht so richtig in Fahrt gekommen. Vor wenigen Tagen hat das Unternehmen den Geschäftsbericht 2005/06 vorgelegt. Wir nehmen dies zum Anlass, diesen Titel noch einmal als Value-Analyse aufzuarbeiten. Zur Erinnerung: LS telcom ist einer der führenden Anbieter von Dienstleistungen und Software im Bereich der Funknetzplanung. Die Produkte und Systemlösungen im Bereich Software und Consulting finden weltweiten Einsatz bei Mobilfunkbetreibern, Rundfunkanstalten und Regulierungsbehörden. Gewinn nahezu verdoppelt Vor rund einem Jahr haben wir für den Titel ein wachstumsstarkes Geschäftsjahr mit einem Umsatzanstieg auf 10,2 Mill. Euro und einen Gewinn je Aktie von 0,16 Euro prognostiziert. Das Umsatzwachstum auf 10,5 Mill. Euro (Vorjahr: 9,1 Mill. Euro) und den erheblichen Gewinnsprung um fast 100% auf 0,15 (0,08) Euro haben wir in dieser Größenordnung auch erwartet, unsere Planzahlen hat LS telcom damit recht genau erreicht (vgl. Börsenbrief 4/06). Die operativen Verbesserungen zeigen sich auch in den Bilanzrelationen, die sich noch einmal verbessert haben. So wurde die ohnehin bereits sehr komfortable Eigenkapital-Quote von 79 auf 81% gesteigert, die liquiden Mittel stiegen im Jahresvergleich von 5,1 auf 5,5 Mill. Euro an. Damit beträgt die Liquidität der Aktie 1,03 Euro. Neben der weiteren Aufpolierung der Bilanzdaten verbesserte LS telcom die Marktstellung nach Ende des Geschäftsjahres im September 2006 durch die Akquisition des französischen Wettbewerbers CTS International im Bereich Spectrum Management.
Positiver Ausblick Im abgelaufenen Geschäftsjahr profitierte LS telcom von der Einführung neuer Funkdienste wie Mobile TV und der Digitalisierung des klassischen Rundfunks. Auch der Ausblick fällt positiv aus: Das Management spricht von der besten Auftragslage seit Jahren. Der Auftragsbestand wird mit immerhin 9,7 (6,7) Mill. Euro angegeben. Für die Aktie sieht der Vorstand noch "erhebliches Kursanstiegspotenzial" für den Fall, dass es gelingt, die viel versprechenden Aussichten in weiteres Umsatzwachstum und eine Steigerung der Profitabilität umzusetzen. Der Vorstand zeigt sich zuversichtlich, dass dies gelingen wird und begründet diese Zuversicht auch plausibel. So wird in den kommenden Jahren eine anhaltend hohe Nachfrage nach Lösungen für den Aufbau von Funknetzwerken der öffentlichen Sicherheit und durch neue Medien im digitalen Rundfunk erwartet. LS telcom will hiervon kräftig profitieren, da man nach Überzeugung des Managements "entscheidende Kompetenz- und Technologievorteile gegenüber dem Wettbewerb" besitzt.
Aufstieg zur Value-Aktie Nach dem sehr guten Geschäftsjahr und dem nur moderaten Kursanstieg ist die Aktie von einem Turnaround-Titel zu einem echten Value-Titel aufgestiegen. Der aktuelle Börsenwert liegt nur knapp über dem Eigenkapital und jede Aktie ist mit einem Euro Liquidität unterlegt. Für das laufende Geschäftsjahr trauen wir LS telcom einen Gewinn je Aktie von 0,23 Euro zu, was einem KGV von knapp 11 entsprechen würde. Bereinigt man dieses KGV um die hohe Netto-Cashposition, dann würde sich sogar ein KGV von 6 bis 7 ergeben. Unser Fazit somit: LS telcom ist derzeit als grundsolides und fundamental bestens abgesichertes Investment einzuordnen. Wir veranschlagen den fairen Wert der Aktie aktuell auf 3 Euro bis 3,50 Euro. Aktienkurs läuft operativer Entwicklung hinterher Der Aktienkurs läuft der starken operativen Entwicklung somit derzeit noch deutlich hinterher und spiegelt aus unserer Sicht die Wachstums- chancen der kommenden Jahre nicht angemessen wider. Wir gehen jedenfalls in den kommenden Geschäftsjahren von weiterhin erfreulichen Umsatzund Gewinnwachstumsraten aus. Die vor einem Jahr von uns genannten langfristigen Kursziele im Bereich von 4 bis 5 Euro erscheinen uns nicht unrealistisch. Dieser Titel unserer Turnaround- Favoritenliste hat operativ die Trendwende bereits erreicht, allein der Aktienkurs ist noch nicht recht angesprungen. Für Anleger, die hier bisher noch nicht investiert sind, eröffnet sich somit eine attraktive Einstiegschance Kaufaufträge bitte strengstens limitieren. Beantworten |